让存量资产成为撬动新增投资的“杠杆”

　　最近，济南市历城区鲁商凤凰城小区王阿姨家暖气热了，但今年有所不同，热源来自百公里外的聊城。“聊热入济”工程是省级重点项目，穿越黄河，技术复杂程度属国内前列，资金筹集渠道亦为全国首例——济南能源集团供热基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目成功上市，成为供热领域全国首单，募集资金用于“聊热入济”工程。(12月8日《人民日报》)

　　“聊热入济”工程的资金募集方式之所以受到《人民日报》关注，在于它树立起具有示范意义的创新标杆。济南能源集团通过发行全国首单供热基础设施公募REITs，成功募集资金14.96亿元，并全部用于“聊热入济”等重点基础设施项目建设。简单说，就是把济南部分供热管道等基础设施整理盘活，发行公募基金，再将募集资金反哺新的供热基础设施建设。这一实践不仅让市民享受到了更稳定的供暖服务，更重要的是，它通过金融创新打通了“投资—盘活—再投资”的良性循环，为我国基础设施建设提供了宝贵经验。

　　基础设施建设项目往往具有投资规模大、建设周期长、回收见效慢等特点，传统融资模式面临资金沉淀多、周转效率低的困境。而供热管网等市政基础设施多依赖财政投入或银行贷款，不仅加重了政府债务负担，也制约了企业扩大有效投资的能力。济南能源集团的REITs创新，本质是通过资产证券化手段，将缺乏流动性但未来现金流稳定的存量资产转化为可交易的金融产品，实现资金“循环使用”。

　　以存量换增量，直破基建投资资金瓶颈。当前，我国基础设施存量规模庞大，如何激活这部分沉淀资产、释放发展潜力，成为亟待解答的重要课题。早在2020年4月，国家就已积极推动基础设施领域不动产投资信托基金第一批试点。济南能源集团依托多年积累的运营成熟、现金流稳定的优质供热资产，通过完善合规手续、建立专业资产池，成功实现存量资产价值变现。这一模式有效提升了资金使用效率，让存量资产成为撬动新增投资的“杠杆”。

　　从资产配置的角度看，公募REITs的推出搭建了连接基建领域与资本市场的桥梁，优化了社会资源配置效率。供热基础设施作为民生领域优质资产，现金流稳定、抗周期能力强，而公募REITs以底层资产直接背书，为投资者提供了风险适中、收益稳健的标准化投资选择，有效填补了资本市场在基础设施领域面向大众投资者的供给短板。济南能源集团发行的包括“聊热入济”工程在内的多个REITs项目能够得到市场热烈响应，正是这种供需匹配的生动体现。

　　当然，正如报道中董林强团队所经历的，这类“摸着石头过河”的创新过程必然充满挑战。历史遗留的合规性手续补办、现金流预测的准确性、市场对新兴资产类型的接受度等，都是需要啃下的“硬骨头”。济南供热REITs的顺利落地，既靠企业敏锐把握机遇、执着攻坚，也离不开相关部门的协同支持。重大金融创新，尤其需要强有力的跨部门协调机制和容错试错的改革氛围作为保障。

　　济南供热REITs的破冰之举，为基础设施投融资模式创新再添生动范例。近期，新版基础设施REITs项目行业范围清单已扩至商业办公、城市更新等领域。相信随着试点扩围与制度完善，更多“沉睡资产”将被唤醒，更多社会资本将涌入重大项目，从而畅通国民经济循环，为高质量发展注入源源不断的金融活水。

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